Dolar osiągnął najwyższy poziom sprzedaży krótkiej od 2012 roku. Dlaczego Bitcoin nie rośnie?

Według najnowszych danych Bank of America dotyczących nastrojów na rynku walutowym i stóp procentowych, Wall Street zajmuje obecnie pozycję krótką na dolarze amerykańskim na najwyższym poziomie od co najmniej 2012 r. badanieHistorycznie rzecz biorąc, tego rodzaju słabość dolara byłaby dla niego korzystnym czynnikiem BitcoinZamiast tego BTC jest dół 24% od początku roku, utrzymując się blisko wielomiesięcznych minimów. Relacja, na której przez lata polegali inwestorzy kryptowalut, po cichu się rozpadła, a powody są istotne.

 Indeks dolara (DXY), który śledzi kurs dolara amerykańskiego względem koszyka sześciu głównych walut, 17 lutego notował około 97.15, nieznacznie wzrastając w ciągu dnia, ale zmierzając do tygodniowej straty około 0.6%. Spadł o ponad 9.5% od początku 2025 roku i utrzymuje się w pobliżu czteroletniego minimum, po krótkotrwałym spadku poniżej 95.51 pod koniec stycznia.

Co tak naprawdę oznacza rekordowo pesymistyczny stosunek dolara?

Lutowe badanie BofA, przeprowadzone między 6 a 11 lutego wśród 42 zarządzających funduszami zarządzającymi aktywami o wartości 702 miliardów dolarów, wykazało, że zaangażowanie inwestorów w dolarach spadło do poziomów „nieodnotowanych wcześniej w naszej próbie”, sięgającej stycznia 2012 roku. Mówiąc wprost, instytucje utrzymują mniejszą ekspozycję na dolara niż w jakimkolwiek innym momencie od ponad 14 lat.

Nie jest to zjawisko typowe dla handlu detalicznego ani funduszy hedgingowych. Sprzedażą zajmują się tzw. inwestorzy realnego kapitału: fundusze emerytalne, państwowe fundusze majątkowe i instytucjonalni alokatorzy długoterminowi. 

Caroline Houdril, zarządzająca funduszami wieloaktywowymi w Schroders, powiedział Financial Times że jej firma „obserwuje wzrost przepływów repatriacyjnych, ponieważ zagraniczni posiadacze dolarów amerykańskich przenoszą kapitał z powrotem do swojej waluty krajowej”. Tego rodzaju strukturalna sprzedaż ma raczej charakter trwały niż reaktywny.

Dane dotyczące opcji z CME Group potwierdzają tę zmianę. Zakłady przeciwko dolarowi przewyższyły obecnie bycze pozycje wobec amerykańskiej waluty, odwracając nastawienie z czwartego kwartału 2025 roku. Zakłady na dalszą deprecjację dolara względem euro, mierzone odwróceniem ryzyka, osiągnęły poziomy obserwowane wcześniej jedynie podczas pandemii COVID-19 i po szoku taryfowym z kwietnia 2025 roku.

Dlaczego inwestorzy uciekają od dolara

Na dolara oddziałuje jednocześnie kilka czynników:

• Różnica między stopami procentowymi w USA i Europie zmniejszyła się do około 0.25 punktu procentowego po tym, jak Rezerwa Federalna obniżyła stopy o 75 punktów bazowych od połowy 2025 r., podczas gdy Europejski Bank Centralny przez dłuższy czas utrzymywał bardziej restrykcyjną politykę pieniężną.
• Szacunkowy odpływ netto z amerykańskich obligacji skarbowych osiągnął $ 18 mld Tylko w styczniu, a z amerykańskich akcji odpłynęło kolejne 22 miliardy dolarów.
• Kurs franka szwajcarskiego wzrósł do najwyższego poziomu od 11 lat, zyskując 3.5% w stosunku do dolara w pierwszych sześciu tygodniach 2026 r.
• Złoto utrzymuje się na poziomie zbliżonym do rekordowych poziomów, gdyż inwestorzy zwracają się w stronę aktywów defensywnych.

Iain Stealey, dyrektor ds. inwestycji międzynarodowych w globalne instrumenty o stałym dochodzie, waluty i towary w JPMorgan Asset Management, ujął to prosto: „Widzimy środowisko, w którym Fed stale tnie stopy procentowe, a przewaga carry z czasem zanika”. Handel carry trade, w ramach którego inwestorzy pożyczają pieniądze w walutach o niskim oprocentowaniu, aby kupić waluty o wyższej rentowności, od dawna sprzyjał dolarowi. Ta przewaga maleje.

Dlaczego Bitcoin nie korzysta ze słabego dolara?

To pytanie zadaje sobie obecnie większość traderów kryptowalut. Od momentu powstania Bitcoina, poruszał się on głównie w kierunku przeciwnym do indeksu DXY. Słabszy dolar sprawia, że ​​BTC staje się tańszy dla zagranicznych inwestorów i łagodzone są globalne warunki finansowe, co zazwyczaj sprzyja aktywom ryzykownym. Kiedy indeks DXY spadł ze 102 do około 89 punktów w latach 2020-2021, Bitcoin zaliczył jeden z największych wzrostów.

Obecne środowisko zupełnie tego nie przypomina.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

Od połowy 2025 r. indeks DXY spadł o ponad 10%. W całym 2025 r. wartość bitcoina spadła o 6%, a w 2026 r. spadła o 21%. Korelacja 90-dniowa Osiągnął poziom 0.60 17 lutego, najwyższy od kwietnia 2025 roku, według danych TradingView. Oznacza to, że oba aktywa poruszają się teraz częściej w tym samym kierunku, co stanowi niemal odwrócenie historycznego wzorca.

Bitcoin jest przedmiotem obrotu jak akcje technologiczne

Najbardziej wiarygodnym wyjaśnieniem jest to, że Bitcoin stał się ściśle powiązany z rynkami akcji, zwłaszcza z akcjami spółek technologicznych. Według Badania ByteTree30-dniowa korelacja krocząca Bitcoina z iShares Expanded Tech Software ETF (IGV) osiągnęła 0.73 na początku lutego 2026 r. IGV spadł o około 20% od początku roku, a Bitcoin podążył za nim w tym samym kierunku.

„Nie ma wątpliwości, że bitcoin został wciągnięty w wyprzedaż technologiczną” – zauważył ByteTree. „W gruncie rzeczy bitcoin jest spółką internetową”.

Zmiana ta jest częściowo wynikiem tego, kto jest obecnie obecny na rynku. Wraz z uruchomieniem ETF-ów spot opartych na Bitcoinie i napływem kapitału instytucjonalnego, siła kształtowania ceny tego aktywa przesunęła się od długoterminowych inwestorów, którzy postrzegają BTC jako cyfrowe złoto, w stronę instytucjonalnych alokatorów, którzy traktują go jako inwestycję technologiczną o wysokiej becie. Kiedy akcje spółek z branży sztucznej inteligencji załamały się pod koniec stycznia i na początku lutego 2026 roku, wywołując to, co analitycy nazwali „software-mageddonem”, który uszczuplił indeks oprogramowania i usług S&P 500 o około 1 bilion dolarów, Bitcoin został pociągnięty w dół wraz z nimi.

Strategy (dawniej MicroStrategy), największy korporacyjny posiadacz Bitcoinów, poinformował $ 12.4 mld Strata w IV kw. spowodowana odpisami aktualizującymi wartość posiadanych przez spółkę BTC. ETF-y oparte na Bitcoinie również odnotowały kilka kolejne miesiące odpływów netto o łącznej wartości miliardów dolarów. 

Ray Youssef, dyrektor generalny aplikacji kryptowalutowej NoOnes, określił obecną sytuację jako „przedłużającą się ponowną ocenę ryzyka”, dodając, że choć możliwe są rajdy pokrywające krótkie pozycje o 20–30%, to najprawdopodobniej będą one raczej „pułapką na byki” niż początkiem ożywienia.

Czy krótkotrwały spadek wartości dolara może spowodować wzrost wartości bitcoina?

Istnieje jeden scenariusz, w którym zerwana korelacja może działać na korzyść Bitcoina. Kiedy inwestorzy zajmują skrajnie niedźwiedzie pozycje na dowolnym aktywie, nieoczekiwane odbicie wymusza masowe wykupy akcji w celu ograniczenia strat. Nazywa się to short squeeze i może powodować gwałtowne, gwałtowne wahania cen.

„Rekordowa liczba krótkich pozycji zwiększa ryzyko zmienności na głównych parach walutowych USD. Słabe dane z USA mogą wydłużyć trend spadkowy, ale dynamika handlu zwiększa prawdopodobieństwo gwałtownych wzrostów pokrycia krótkich pozycji” – powiedział Eamonn Sheridan, główny analityk walutowy regionu Azji i Pacyfiku w InvestingLive.

Jeśli dolar mocno odbije się od lepszych od oczekiwań danych gospodarczych z USA, a BTC będzie nadal podążał za nimi, a nie przeciwnie, to ten spadek może podnieść ceny kryptowalut wraz z dolarem. Analitycy BofA zauważyli, że większość odpowiedzi na ankiety została przesłana przed styczniowym raportem o zatrudnieniu w USA, który znacznie przewyższył oczekiwania, a stabilne dane ekonomiczne „mogą złagodzić pesymizm” wobec dolara.

To, czy ta ulga wynikająca z danych przełoży się na trwałe ożywienie dolara, a co za tym idzie, ożywienie bitcoina, zależy w dużej mierze od tego, jak trwała okaże się instytucjonalna rotacja aktywów amerykańskich.

Podsumowanie

Dolar jest pod presją strukturalnego odpływu kapitału, malejącej przewagi w zakresie stóp procentowych i słabnącego zaufania do stabilności polityki USA. Bitcoin, który historycznie prosperował w tym środowisku, podąża za spadkami akcji technologicznych, ponieważ udziały instytucjonalne zmieniły sposób, w jaki aktywa te reagują na sygnały makroekonomiczne. Klasyczna huśtawka BTC-dolar nadal istnieje w teorii. W praktyce dane z ostatnich 14 miesięcy sugerują, że nie jest ona już wiarygodnym systemem transakcyjnym w obecnym cyklu.

Zasoby 

1. Najnowsze badanie nastrojów na rynku walutowym i stóp procentowych przeprowadzone przez Bank of America

2. Bitcoin na CoinMarketCap:Akcja cenowa Bitcoina 

3. Wykres indeksu dolara amerykańskiego (DXY)

4. Raport Financial Times:Menedżerowie funduszy zajmują najbardziej pesymistyczne stanowisko wobec dolara od dekady

5. Raport magazynu European Business Magazine:Menedżerowie funduszy najbardziej pesymistycznie nastawieni do dolara od ponad dekady, ponieważ chaos polityczny podważa zaufanie

6. Raport CNBC„Najsilniejsza waluta na świecie” właśnie osiągnęła najwyższy poziom od 11 lat — i wywołuje zamieszanie w Szwajcarii

7. Raport CoinDesk:Badanie BofA wskazuje na niedźwiedzie zakłady na dolara na najwyższym poziomie od ponad dekady. Oto, co to oznacza dla bitcoina

8. Raport Bytetree:Niedźwiedzi rynek technologiczny