Ustawa CLARITY przeżyła jak dotąd największy przełom — czy prawo dotyczące kryptowalut w końcu wejdzie w życie?

W końcu może nastąpić przełom. Senatorowie Thom Tillis (RN.C.) i Angela Alsobrooks (demokrata z Maryland) osiągnęli wstępne porozumienie z urzędnikami Białego Domu w sprawie stablecoin język ustępstw, centralny spór, który utrzymał rynek aktywów cyfrowych Ustawa o jasności zamrożone w Komisji Bankowej Senatu od stycznia 2026 r., zgodnie z PolitycznyJeśli kompromis zostanie utrzymany, usunie on największą przeszkodę techniczną, z jaką projekt ustawy spotkał się od czasu uchwalenia go przez Izbę Reprezentantów w lipcu 2025 r. stosunkiem głosów 294 do 134.

Czym jest ustawa CLARITY i dlaczego jest taka ważna?

Ustawa CLARITY to projekt ustawy federalnej, która ustanowiłaby stałe przepisy regulujące funkcjonowanie giełd kryptowalut, brokerów, dealerów i depozytariuszy w Stanach Zjednoczonych. Co najważniejsze, przyznałaby ona Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) formalne uprawnienia do zarządzania rynkiem spot w zakresie towarów cyfrowych – kategorii obejmującej większość tokenów opartych na technologii blockchain, których wartość jest powiązana z wykorzystaniem sieci.

Przewodniczący SEC Paul Atkins powiedziany 17 marca stwierdził, że żadne działanie Komisji nie zabezpieczy przyszłości przepisów dotyczących kryptowalut w taki sposób, jak ma to miejsce w przypadku ustawodawstwa. Jego zdaniem wytyczne agencji stanowią tymczasowe rozwiązanie, a ustawa jest stałym punktem docelowym. Bez ustawy CLARITY egzekwowanie i interpretacja pozostają narzędziami, które zmieniają się z każdą administracją.

Ustawa obejmuje strukturę rynku, a nie tylko stablecoiny. Ustanowiłaby prawne definicje, kiedy aktywa cyfrowe są towarem, a kiedy papierem wartościowym, regulowałaby umowy powiernicze oraz ustanawiała wymogi dotyczące rejestracji giełdowej. Dla instytucji, które wstrzymywały się z alokacją kryptowalut z powodu niepewności prawnej, te ramy prawne są decyzją o wielkości rynku, a nie tylko preferencją polityczną.

Czego tak naprawdę dotyczył spór o rentowność stablecoinów?

Kwestią sporną było to, czy platformy kryptowalutowe powinny mieć możliwość wypłacania zysku z sald stablecoinów posiadanych przez użytkowników. Stablecoiny, takie jak USDC i USDT, są powiązane z dolarem amerykańskim i zazwyczaj zabezpieczone krótkoterminowymi obligacjami skarbowymi USA. Platformy chciały przekazać część tego zysku z powrotem użytkownikom, zazwyczaj w wysokości od 2 do 5 procent rocznie.

Banki ostro się sprzeciwiły. Amerykańskie Stowarzyszenie Bankierów argumentowało, że wypłacanie zysków z sald stablecoinów jest równoznaczne z nielicencjonowanym przyjmowaniem depozytów. Standard Chartered oszacował, że gdyby stablecoiny mogły oferować zwroty konkurencyjne z rachunkami oszczędnościowymi, mogłyby osiągnąć około $ 500 mld z depozytów bankowych w USA do końca 2028 r. Dało to przeciwnikom konkretny argument o ryzyku systemowym, a projekt ustawy utknął w martwym punkcie w lutym i marcu.

Według senatora Alsobrooksa, doniesienia o kompromisie uniemożliwiłyby wypłaty zysków z pasywnych sald. Dokładne brzmienie nie zostało ujawnione, a obaj senatorowie stwierdzili, że muszą jeszcze zweryfikować warunki z interesariuszami z branży, zanim będą mogły zostać uznane za ostateczne.

Na jakim etapie są obecnie negocjacje

Obraz, jaki wyłonił się ze szczytu DC Blockchain Summit, który odbył się w zeszłym tygodniu, jest bardziej szczegółowy, niż sugeruje pojedynczy nagłówek:

• Senator Lummis potwierdził datę posiedzenia komisji bankowej Senatu na koniec kwietnia
• Jej zespół prasowy poinformował, że negocjacje dotyczące rentowności stablecoinów są w 99% na dobrej drodze do rozwiązania problemu
• W dużej mierze zajęto się już kwestiami związanymi z DeFi w projekcie ustawy
• Doradca Białego Domu ds. kryptowalut Patrick Witt przyznał, że Tillis i Alsobrooks przyczynili się do zniwelowania podziałów partyjnych
• Republikanie z Senatu ds. Bankowości dyskutują obecnie nad dołączeniem do ustawy przepisów deregulacyjnych dotyczących banków społecznościowych w ramach szerszego dialogu legislacyjnego dotyczącego polityki mieszkaniowej

Ten ostatni punkt jest istotny. Ustawa CLARITY powstała jako projekt ustawy o strukturze rynku aktywów cyfrowych. Obecnie jest wykorzystywana w szerszych negocjacjach politycznych, obejmujących regulacje dotyczące mieszkalnictwa i banków społecznościowych. To, czy przyspieszy to proces, czy go jeszcze bardziej skomplikuje, zależy od tego, jak potoczą się te dodatkowe porozumienia.

Senator Bernie Moreno ostrzeżony W zeszłym tygodniu poinformowano, że jeśli projekt ustawy nie zostanie przyjęty do maja, ustawa o aktywach cyfrowych może nie zostać ponownie poważnie rozpatrzona przez lata. Uwagi Komisji Bankowej Senatu to pierwszy z pięciu kolejnych kroków, które projekt ustawy musi przejść, zanim trafi na biurko prezydenta.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

Jak inwestorzy instytucjonalni reagują na postępy prac nad ustawą CLARITY?

Wall Street od miesięcy wycenia prawdopodobieństwo ustawy CLARITY, a dane są konkretne. W styczniu 2026 roku VanEck zauważył, że BitcoinWzględna siła Bitcoina częściowo odzwierciedlała optymizm związany z ustawą. W tym samym okresie przepływy Bitcoin ETP wahały się z 1.3 miliarda dolarów odpływu do 440 milionów dolarów napływu, przy czym 1.66 miliarda dolarów napłynęło tylko między 12 a 14 stycznia.

Citi obniżyło w marcu swoją 12-miesięczną cenę docelową bitcoina ze 143 000 do 112 000 dolarów, powołując się na zastój w pracach nad amerykańskimi przepisami jako czynnik zawężający okno dla katalizatorów regulacyjnych. Jego scenariusz wzrostowy wynosi 165 000 dolarów, a scenariusz spadkowy 58 000 dolarów. Różnica między tymi liczbami odzwierciedla po części to, czy przepisy zostaną przyjęte.

W lutym JPMorgan poinformował swoich klientów, że jeśli do połowy roku zostaną uchwalone przepisy dotyczące struktury rynku, rynki kryptowalut mogą znacząco ożywić się w drugiej połowie 2026 r., ponieważ zakończy to regulację poprzez egzekwowanie przepisów i otworzy drzwi szerszemu uczestnictwu instytucji.

Co pokazują dane z badania instytucjonalnego

A Ankieta z marca 2026 r 351 inwestorów instytucjonalnych, według Coinbase i EY-Parthenon, podało bezpośrednie liczby na temat popytu oczekującego na jasność przepisów:

• 65% firm planujących zwiększenie zasobów kryptowalut wskazało na większą przejrzystość przepisów jako kluczowy czynnik napędzający
• 66% respondentów stwierdziło, że ich głównym zmartwieniem jest niepewność regulacyjna
• 78% respondentów wskazało strukturę rynku jako obszar, w którym najbardziej brakuje wyraźnych barier ochronnych
• Prognozuje się, że do końca roku odsetek firm przeznaczających ponad 5% zarządzanych aktywów na aktywa cyfrowe wzrośnie z 18% do 29%

Liczby te opisują pulę kapitału instytucjonalnego, która jest warunkowo gotowa do przeniesienia. Warunek ten jest w dużej mierze prawny.

Co jeszcze musi się wydarzyć, zanim JASNOŚĆ stanie się prawem?

Nawet po wprowadzeniu kompromisu dotyczącego rentowności stablecoinów, droga do sukcesu nie jest krótka. Opracowanie projektu ustawy przez Komisję Bankową Senatu, zaplanowane na koniec kwietnia, to pierwszy z pięciu kolejnych etapów, zanim ustawa trafi na biurko prezydenta. Następnie:

• Projekty senackiej Komisji Bankowości i Senackiej Komisji Rolnictwa muszą zostać ze sobą uzgodnione
• Następnie należy uzgodnić połączoną wersję Senatu z wersją przyjętą przez Izbę Reprezentantów
• Aby projekt ustawy pokonał przeszkody proceduralne, potrzeba co najmniej siedmiu głosów demokratów w Senacie
• Nadal nierozstrzygnięte pozostają spory dotyczące wybranych urzędników czerpiących zyski z przedsięwzięć kryptowalutowych i wymogów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy
• Czasu na posiedzenia Senatu jest coraz mniej w miarę zbliżania się sezonu kampanii przed wyborami do Kongresu

Samo uzgodnienie projektów przygotowanych przez dwie komisje, a następnie projektów sporządzonych przez Senat i Izbę Reprezentantów, może zająć miesiące.

Wniosek

Spór o rentowność stablecoinów został w 99% rozwiązany dzięki relacji senatora Lummisa, Biały Dom publicznie popiera kompromis, a Komisja Bankowa Senatu wyznaczyła cel podwyżki marży na koniec kwietnia. Biorąc pod uwagę stan projektu ustawy w styczniu, jest to znacząca zmiana.

Jednak pięć kolejnych kroków, napięty kalendarz Senatu, nierozstrzygnięte spory etyczne i nowy problem polityczny związany z deregulacją banków społecznościowych wciąż stoją na drodze do porozumienia wstępnego i podpisanego prawa.

Dla inwestorów mechanizm ten ma charakter strukturalny, a nie bezpośredni. Uchwalenie ustawy CLARITY Act nie wpłynie na kurs Bitcoina następnego ranka. Zmniejsza ona tarcia prawne związane z utrzymywaniem kapitału instytucjonalnego na uboczu, co z czasem wspiera napływ środków do ETF-ów, pogłębianie rynków i większe zaufanie do depozytariuszy.

Warto śledzić majowy termin wyznaczony przez senatora Moreno.

Zasoby 

1. Raport PoliticoSenatorowie i Biały Dom osiągnęli „porozumienie wstępne” w sprawie rozwiązania konfliktu bankowo-kryptowalutowego

2. Raport Reutersa:Standard Chartered ostrzega, że ​​amerykańskie banki mogą stracić 500 miliardów dolarów na rzecz stablecoinów do 2028 roku

3. Raport The Hill:Regulatorzy Trumpa posuwają się naprzód z przepisami dotyczącymi kryptowalut pomimo utrudnień w Senacie

4. Raport CoinDesk:Kluczowy senator USA o negocjacjach projektu ustawy o strukturze rynku kryptowalut: „Uważamy, że mamy to, czego potrzebujemy”

5. Badania przeprowadzone przez Coinbase i EY-Parthenon: Badanie aktywów cyfrowych inwestorów instytucjonalnych z 2026 r.

6. Raport CoinDesk:Rynki kryptowalut – i Amerykanie – zasługują na jasność

7. Komunikat prasowy amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC):SEC wyjaśnia zastosowanie federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych do aktywów kryptograficznych

8. Tekst projektu ustawy KongresuUstawa o przejrzystości rynku aktywów cyfrowych z 2025 r. (HR 3633)

9. Projekt do dyskusji Komisji Bankowej Senatu:Ustawa o odpowiedzialnej innowacji finansowej z 2025 r.