Co tak naprawdę oznacza zakaz emisji stablecoinów wprowadzony ustawą Clarity Act dla kryptowalut?

 Ustawa o jasnościjest nowy Sekcja 404 zabrania platformom kryptowalutowym płacenia pasywnych odsetek na wzór odsetek bankowych stablecoins w posiadaniu klientów z USA. Senatorowie Thom Tillis (R-NC) i Angela Alsobrooks (D-MD) sfinalizowane tekst kompromisowy w piątek, zamykający lukę regulacyjną, na którą banki wskazywały od Akt GENIUSZA została podpisana. Nagrody powiązane z rzeczywistą aktywnością w łańcuchu, taką jak płatności, przelewy lub handel, pozostają dozwolone.

Co tak naprawdę oznacza zakaz emisji stablecoinów w ramach sekcji 404

Nowe przepisy wyraźnie rozgraniczają pasywny dochód od nagród opartych na aktywności. Zgodnie z sekcją 404 „strony objęte”, zdefiniowane jako dostawcy usług związanych z aktywami cyfrowymi i ich podmioty stowarzyszone, nie mogą wypłacać żadnych odsetek ani dochodów klientom z USA w dwóch określonych scenariuszach.

• Wyłącznie w związku z posiadaniem stablecoinów
• W jakikolwiek sposób, który jest ekonomicznie lub funkcjonalnie równoważny odsetkom płaconym od depozytu bankowego

Mówiąc wprost: giełda kryptowalut nie może nagradzać użytkowników za samo umieszczenie stablecoinów na ich koncie, w sposób, w jaki bank płaci odsetki od salda oszczędnościowego.

Projekt ustawy wyklucza z tej definicji dozwolonych emitentów stablecoinów i zarejestrowanych zagranicznych emitentów, ponieważ obie kategorie są już wykluczone z płacenia bezpośrednich odsetek na mocy GENIUSZ Akt.

Dlaczego ustawodawcy w pierwszej kolejności wzięli na celownik dochody ze stablecoinów?

Uzyskiwanie dochodu ze stablecoinów, takich jak USDC To jeden z głównych powodów, dla których użytkownicy je posiadają. Platformy oferowały nagrody za pasywne depozyty, działając podobnie jak konta oszczędnościowe. Banki argumentowały, że stwarzało to nieuczciwą przewagę i przyspieszało ucieczkę depozytów, co oznaczało, że klienci wypłacali pieniądze z tradycyjnych kont bankowych na platformy kryptowalutowe w poszukiwaniu wyższych zysków.

Senatorowie Tillis i Alsobrooks w swoim wspólnym oświadczeniu wyraźnie potwierdzili stanowisko sektora bankowego. 

„Współpracowaliśmy ponad podziałami partyjnymi ze wszystkimi zainteresowanymi stronami, aby odpowiedzieć na obawy sektora bankowego dotyczące ucieczki depozytów” – napisali. „Nasz kompromis zabrania, aby nagrody w stablecoinach przypominały odsetki od depozytów bankowych, core obawy dotyczące ucieczki depozytów."

Jak GENIUSZ Ustawa pozostawiła lukę, która doprowadziła do tego kompromisu

GENIUSZ Ustawa, podpisana przez prezydenta Donalda Trumpa 18 lipca 2025 roku, ustanowiła pierwsze federalne ramy dla emitentów stablecoinów płatniczych w Stanach Zjednoczonych. Ustanowiła ona wymogi dotyczące rezerw, zobowiązania do wykupu oraz przepisy dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy. Zabroniła również emitentom stablecoinów wypłacania odsetek bezpośrednio posiadaczom.

Jednakże GENIUSZ Ustawa nie poruszyła kwestii, co giełdy i podmioty stowarzyszone mogłyby zrobić z programami lojalnościowymi opartymi na stablecoinach. Banki szybko zidentyfikowały tę lukę i intensywnie zabiegały o jej usunięcie w ustawie CLARITY. Sekcja 404 jest bezpośrednim rezultatem tych działań.

Kto wygrywa, a kto przegrywa na mocy nowych zasad?

Zmieniony język wskazuje wyraźnych faworytów, ale też stwarza pewne punkty zapalne w branży.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

Do względnych zwycięzców zaliczają się:

• Circle i Coinbase, których core modele biznesowe są mniej zależne od pasywnych produktów generujących dochód
• Tradycyjne banki, które zachowują wyłączność na wypłacanie odsetek w formie depozytów
• Szersza ustawa CLARITY, która teraz ma bardziej przejrzystą ścieżkę do zatwierdzenia przez Komisję Bankową Senatu w maju

Platformy pod presją obejmują:

• Mniejsze giełdy kryptowalut, które w dużym stopniu polegały na produktach depozytowych o wysokiej rentowności, aby przyciągać i zatrzymywać użytkowników
• Każda usługa, która oferuje nagrody w postaci stablecoinów w celu bezpośredniej konkurencji z bankowymi stopami oszczędnościowymi

Dyrektor generalny Coinbase Brian Armstrong, który aktywnie uczestniczył w dyskusjach na temat ustawy w Kapitolu, w poniedziałkowy poranek w programie X odniósł się do wydarzeń dwoma słowami: „Zaznaczcie to”.

Jakie możliwości daje kompromis firmom kryptowalutowym?

Umowa nie oznacza całkowitego zakazu wszystkich nagród kryptowalutowych. Ustawa wyraźnie zezwala na nagrody powiązane z rzeczywistą aktywnością w łańcuchu bloków.

Dozwolone struktury nagród obejmują te powiązane z:

• Działalność handlowa
• Transakcje i płatności
• Staking
• Transfery w łańcuchu

Senatorowie potwierdzili to we wspólnym oświadczeniu. 

„Nasze porozumienie pozwala również firmom kryptowalutowym oferować klientom inne formy nagród” – napisali.

Platforma nadal może zachęcać użytkowników do dokonywania transakcji przy użyciu stablecoinów. Nie może jednak płacić im za samo posiadanie stablecoinów na koncie.

Jak zareagowały banki i cała branża?

Większość banków nie skomentowała publicznie przepisów, ale Bank of America przedstawił bezpośrednią ocenę. Analityk Ebrahim H. Poonawala napisał w poniedziałkowej notatce, że rozwiązanie debaty na temat rentowności stablecoinów w ramach ustawy CLARITY jest „pozytywne dla wszystkich podsektorów bankowych”. Stwierdził, że powinno to złagodzić obawy dotyczące ucieczki depozytów, zmniejszyć niepewność regulacyjną i umożliwić bankom korzystanie z infrastruktury aktywów cyfrowych na bardziej kontrolowanych warunkach.

Reakcja branży kryptowalut była generalnie pozytywna. Dziennikarka Eleanor Terrett zauważyć że wspólne oświadczenie Tillisa i Alsobrooksa sygnalizowało, że umowa jest „prawdopodobnie ostateczna”, co wskazuje na ich ostateczne stanowisko: 

„Niektórzy w branży bankowej mogą nie chcieć, aby doszło do którejkolwiek z tych sytuacji, i z szacunkiem zgadzamy się, że się z tym nie zgadzamy”.

Wniosek

Kompromis w sprawie sekcji 404 usuwa jedną z ostatnich poważnych przeszkód na drodze do uchwalenia poprawki przez Komisję Bankową Senatu, której uchwalenie planowane jest na maj 2025 r. Tillis i Alsobrooks opisali wynik jako „znacznie ulepszony produkt oparty na konsensusie”, osiągnięty po miesiącach bezpośredniego zaangażowania interesariuszy.

Umowa wpisuje się również w ogólną tendencję branży polegającą na odchodzeniu od produktów nastawionych na zysk i przejściu na wykorzystanie kryptowalut w celu modernizacji infrastruktury finansowej, zamiast bezpośredniej konkurencji z funkcjami bankowymi.

Zasoby

1. Eleanor Terrett na X:Post z 5 maja

2. Raport CNBC: Circle zyskuje prawie 20% na kompromisie w sprawie ustawy Clarity Act, która zachowuje nagrody za stablecoiny

3. Artykuł 404 ustawy o aktywach cyfrowych

4. Raport Punchbowl News:Vault: Tillis-Alsobrooks osiągają porozumienie w sprawie rentowności stablecoina

5. Raport Forbesa: Tillis-Alsobrooks osiągają kompromis w sprawie ustawy o przejrzystości dotyczącej rentowności stablecoinów

6. Raport CoinDesk:Tekst ustawy o przejrzystości pozwala firmom kryptowalutowym oferować nagrody w postaci stablecoinów, jednocześnie chroniąc dochody banków