Tekst dotyczący stopy zwrotu stablecoinów w ramach ustawy CLARITY jest wreszcie publiczny: co mówi i co oznacza

Finał stablecoin Zapisy ustawy CLARITY Act dotyczące zysków są teraz publiczne i jasno określają: platformy kryptowalutowe nie mogą już oferować pasywnych zysków na poziomie bankowym tylko za posiadanie stablecoinów. Nagrody powiązane z rzeczywistą aktywnością w łańcuchu bloków, taką jak płatności czy przelewy, pozostają dozwolone.

Senatorowie Thom Tillis (RN.C.) i Angela Alsobrooks (D-Md.) sfinalizowane kompromisowy tekst w piątkowy wieczór, kończąc trwające miesiące spory, które blokowały szersze konsultacje Ustawa o przejrzystości rynku aktywów cyfrowych. Aktualności jako pierwszy poinformował o zawarciu umowy, a jej tekst został również udostępniony w serwisie X.

Umowa ta jest znacząca, ponieważ usuwa jedną z ostatnich poważnych przeszkód na drodze do uchwalenia ustawy przez Komisję Bankową Senatu, która ma się odbyć w maju.

Co tak naprawdę oznacza nowy język dotyczący rentowności stablecoinów?

Nowa sekcja, skodyfikowana jako Sekcja 404 projektu ustawy zabrania tym, których przepisy określają mianem „objętych stron”, płacenia jakiejkolwiek formy odsetek lub dochodu klientom z USA w dwóch określonych scenariuszach:

• Wyłącznie w związku z posiadaniem stablecoinów
• W jakikolwiek sposób, który jest „ekonomicznie lub funkcjonalnie równoważny wypłacie odsetek lub dochodu z oprocentowanego depozytu bankowego”

Mówiąc wprost: giełda kryptowalut nie może nagradzać użytkowników za samo umieszczenie stablecoinów na ich koncie, w taki sam sposób, w jaki bank płaci odsetki od salda oszczędnościowego.

Ustawa definiuje „strony objęte” jako dostawców usług aktywów cyfrowych i ich podmioty stowarzyszone. Nie obejmuje ona jednak dozwolonych emitentów stablecoinów i zarejestrowanych emitentów zagranicznych, którzy są już objęci zakazem płacenia bezpośrednich odsetek na mocy ustawy. Akt GENIUSZA, ustawę o stablecoinach, którą prezydent Donald Trump podpisał 18 lipca 2025 r.

Co to jest GENIUSZ Ustawa i dlaczego jest tutaj ważna?

GENIUSZ Ustawa ustanowiła pierwsze federalne ramy dla emitentów stablecoinów w Stanach Zjednoczonych. Ustanowiła wymogi dotyczące rezerw, zobowiązania do wykupu oraz zasady przeciwdziałania praniu pieniędzy dla emitentów. Zabroniła również emitentom stablecoinów wypłacania odsetek bezpośrednio posiadaczom.

Jednakże GENIUSZ Ustawa pozostawiła lukę: nie określiła wprost, co giełdy lub podmioty stowarzyszone mogłyby zrobić z programami lojalnościowymi opartymi na stablecoinach. Banki zasygnalizowały tę lukę i naciskały na jej usunięcie w ustawie CLARITY. Nowe przepisy dotyczące rentowności są odpowiedzią na tę potrzebę.

Jakie nagrody są nadal dozwolone?

Zakaz nie dotyczy nagród powiązanych z tym, co w tekście określa się mianem „działań w dobrej wierze lub transakcji w dobrej wierze”. Są to zachęty powiązane z rzeczywistym korzystaniem z platformy, a nie tylko z posiadaniem aktywów.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

W tekście nakazano Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CTFT) oraz Sekretarzowi Skarbu wspólne opublikowanie w ciągu roku przepisów określających niewyczerpujący wykaz dozwolonych działań. Lista ta ma obejmować:

• Płatności i przelewy
• Tworzenie rynku
• Staking i udział w zarządzaniu
• Programy lojalnościowe

W ramach istotnego ustępstwa na rzecz firm kryptowalutowych, projekt ustawy stanowi również, że dozwolone nagrody uzależnione od aktywności „mogą być obliczane na podstawie salda, czasu trwania, okresu obowiązywania lub dowolnej kombinacji powyższych”. Takie sformułowanie daje platformom elastyczność w uwzględnianiu kwoty posiadanej przez użytkownika i czasu jej trwania, o ile podstawowa nagroda jest powiązana z kwalifikującą się aktywnością.

Pewne źródło branżowe opisało to jako odejście od modelu „kup i trzymaj” na model „kup i używaj”, choć to, jak dokładnie będzie to wyglądać w praktyce, w dużej mierze zależeć będzie od procesu stanowienia przepisów.

Dlaczego Coinbase znalazło się w centrum tej walki?

Coinbase miała największą ekspozycję komercyjną spośród wszystkich spółek biorących udział w tych negocjacjach. Giełda odnotowała 1.35 mld dolarów przychodów ze stablecoinów w 2025 roku, z czego większość pochodziła z płatności dystrybucyjnych od jej USDC partnerstwo z Circle.

Giełda wycofała swoje poparcie dla wcześniejszej wersji dokumentu dotyczącego rentowności, co przyczyniło się do odwołania przez Senacką Komisję Bankową w ostatniej chwili planowanej podwyżki w styczniu. Drugi projekt opublikowany pod koniec marca również nie powiódł się, co spowodowało spadek akcji Circle o około 20% w ciągu jednej sesji handlowej.

CEO Coinbase, Brian Armstrong napisali„Zaznacz to” – na X po piątkowym porozumieniu. Dyrektor ds. Polityki, Faryar Shirzad, powiedział, że branża zapewniła Amerykanom „możliwość zdobywania nagród w oparciu o rzeczywiste korzystanie z platform i sieci kryptowalutowych”.

Główny prawnik Paul Grewal w dodatku że ostateczna wersja językowa zachowuje nagrody uzależnione od aktywności i „nie powinna być podstawą jakichkolwiek sprzeciwów”, argumentując, że znaczna część wcześniejszej debaty wynikała z obaw dotyczących sposobu działania programów nagród kryptowalutowych, które nie odpowiadały rzeczywistemu sposobowi ich funkcjonowania.

Jak będą karane naruszenia?

Oprócz zakazu ustępstw nowy tekst zawiera kilka mechanizmów egzekwowania:

• Kary pieniężne za naruszenie przepisów cywilnych w wysokości do 5 milionów dolarów, nakładane przez Departament Skarbu
• Zakaz przedstawiania stablecoinów jako produktów inwestycyjnych, objętych ubezpieczeniem FDIC lub wspieranych pełnym zaufaniem i wiarygodnością Stanów Zjednoczonych
• Język anty-uchylający się od płacenia podatków, który ma zapobiec przekazywaniu przez firmy ograniczonych nagród za pośrednictwem podmiotów stowarzyszonych

Departament Skarbu i CFTC muszą również wydać przepisy w ciągu roku od ich wejścia w życie, a Rezerwa Federalna, OCC, FDIC, NCUA i Departament Skarbu muszą wspólnie przedstawić Kongresowi w ciągu dwóch lat raport na temat wpływu przyjęcia stablecoinów na rentowność obligacji skarbowych i wolumen depozytów bankowych.

Czy wszyscy popierają kompromis?

Nie do końca. Ji Kim z Rady ds. Innowacji w Kryptowalutach ostrzegł, że ograniczenia wykraczają „daleko poza” to, co GENIUSZ Ustawa wymagałaby wprowadzenia ograniczeń i mogłaby ograniczyć zachęty dla konsumentów. Podniósł również obawy dotyczące konkurencyjności USA, biorąc pod uwagę, że większość globalnej aktywności w zakresie kryptowalut ma już miejsce na rynkach poza USA.

Corey Frayer z Consumer Federation of America zauważył, że sformułowania zawarte w przepisach dają organom regulacyjnym pewną swobodę w definiowaniu tego, co uznaje się za kwalifikującą się działalność, co może albo otwierać, albo zamykać drzwi w zależności od interpretacji ze strony agencji.

Blockchain Association i Digital Chamber przyjęły publikację tekstu z zadowoleniem, nazywając go krokiem w kierunku szerszego uregulowania ustawy CLARITY Act.

Co dalej z ustawą CLARITY?

Umowa dotycząca rentowności stablecoinów nie oznacza, że ​​ustawa CLARITY Act jest bliska uchwalenia. Kilka innych przepisów pozostaje nierozstrzygniętych, w tym przepisy dotyczące tokenomiki, ochrony zdecentralizowanych finansów i odpowiedzialności twórców oprogramowania.

Przewodniczący Senackiej Komisji Bankowej Tim Scott powiedział, że ustawa będzie potrzebowała jednomyślnego poparcia Republikanów, zanim będzie mogła przejść do etapu podwyższenia. Ponieważ to poparcie jest teraz bardziej prawdopodobne, majowa sesja podwyższenia cen stała się celem na najbliższą przyszłość.

Nawet po wprowadzeniu poprawek projekt ustawy musiałby zostać zatwierdzony przez cały Senat, a następnie uzgodniony z ustawodawstwem Izby Reprezentantów, aby mógł wejść w życie.

Wniosek 

Sfinalizowany tekst ustawy CLARITY Act dotyczący stóp zwrotu ze stablecoinów zakazuje pasywnych, równoważnych bankom zysków z posiadania stablecoinów, jednocześnie chroniąc nagrody powiązane z rzeczywistym korzystaniem z platformy. Ustawa przyznaje uprawnienia regulacyjne Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), Komisji Handlu Kontraktami CFTC (CFTC) i Departamentowi Skarbu (Department of Treasury), ustanawia kary cywilne w wysokości do 5 milionów dolarów za każde naruszenie i wymaga raportu Kongresu na temat adopcji stablecoinów w ciągu dwóch lat. Opracowanie poprawki przez Komisję Bankową Senatu, planowane na maj, pozostaje kolejnym krokiem, choć kilka zapisów szerszej ustawy CLARITY Act jest nadal przedmiotem negocjacji.

Zasoby

1. Artykuł 404 ustawy o aktywach cyfrowych

2. Raport Punchbowl News:Vault: Tillis-Alsobrooks osiągają porozumienie w sprawie rentowności stablecoina

3. Raport Forbesa: Tillis-Alsobrooks osiągają kompromis w sprawie ustawy o przejrzystości dotyczącej rentowności stablecoinów

4. Raport CoinDesk:Tekst ustawy o przejrzystości pozwala firmom kryptowalutowym oferować nagrody w postaci stablecoinów, jednocześnie chroniąc dochody banków

5. Raport The Block:Coinbase twierdzi, że osiągnięto porozumienie w sprawie rentowności stablecoina Clarity Act, torując drogę do długo zatrzymywanej marży Senatu