Bardzo zły znak? Hongkong opóźnia wydanie licencji na stablecoiny

Hongkong nie wydał ani jednej licencji na stablecoina, mimo że wysocy rangą urzędnicy publicznie zapowiadają marzec 2026 roku jako datę pierwszej partii zatwierdzeń. Oficjalny Rejestr Licencjonowanych Emitentów Stablecoinów HKMA pozostaje całkowicie pusty, co potwierdza obawy wielu osób w branży kryptowalut: ambitne ramy prawne dotyczące stablecoinów w mieście są opóźnione.

Pytanie brzmi, czy jest to sygnał ostrzegawczy dla całej strategii Hongkongu w zakresie aktywów cyfrowych, czy też po prostu przejaw biurokratycznego spowolnienia, który wiąże się z tworzeniem zupełnie nowego systemu regulacyjnego.

Co miało się wydarzyć?

Rozporządzenie Hongkongu w sprawie stablecoinów weszło w życie 1 sierpnia 2025 roku. Wymaga ono, aby każdy, kto emituje lub wprowadza do obrotu stablecoiny powiązane z walutą fiducjarną, w szczególności te powiązane z HKD, w Hongkongu lub do Hongkongu, posiadał licencję wydaną przez Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Licencje te utorowałyby drogę dla w pełni zabezpieczonych, par-wykupywalnych stablecoinów HKD, które mogłyby znaleźć zastosowanie w płatnościach transgranicznych i tokenizowanym rozliczeniu aktywów.

Na początku 2026 roku urzędnicy jasno określili oczekiwania. W lutym dyrektor generalny HKMA, Eddie Yue, zapowiedział marzec 2026 roku jako datę pierwszej fali zatwierdzeń. Sekretarz finansowy Paul Chan Mo-po powtórzył ten sam harmonogram w swoim przemówieniu budżetowym wygłoszonym 25 lutego. Plan zakładał rozpoczęcie od małych projektów, priorytetowo traktując wnioskodawców o wysokiej zgodności z przepisami, realnych przypadkach zastosowań i powiązaniach z istniejącą infrastrukturą bankową.

Marzec nadszedł i minął. Nic się nie wydarzyło.

Dlaczego ten napad?

HKMA udzieliło standardowej, wymijającej odpowiedzi. W wielu mediach regulator stwierdził, że „aktywnie zajmuje się sprawą licencjonowania i ogłosi dalsze szczegóły w odpowiednim czasie”. Nie podano konkretnego powodu. Brak zaktualizowanego harmonogramu.

Za kulisami reportaże dają wyraźniejszy obraz:

• Jak podają doniesienia, organy regulacyjne naciskają na wnioskodawców, aby udoskonalili swoje wnioski, szczególnie w zakresie ujawniania aktywów rezerwowych, kontroli AML, mechanizmów wykupu i testów warunków skrajnych w ekstremalnych warunkach rynkowych.
• HKMA otrzymało około 36 wniosków. Wśród głównych kandydatów znajdują się HSBC i Anchorpoint Financial, spółka joint venture Standard Chartered, Animoca Brands i HKT. Zarówno HSBC, jak i Standard Chartered to banki emitujące banknoty w Hongkongu, co bezpośrednio wiąże system stablecoinów z istniejącą infrastrukturą monetarną miasta.
• Analitycy cytowani w lokalnych mediach określili opóźnienie jako „najpewniej administracyjne” i nie ma żadnych oznak zmiany lub anulowania polityki.

Krótko mówiąc, regulator wydaje się stawiać dokładność ponad szybkość.

Czy to naprawdę zły znak?

Zależy jak to ujmiesz.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

Sprawa niedźwiedzia

Różnica między publicznymi obietnicami a ich realizacją nie wygląda najlepiej. Kiedy wysocy rangą urzędnicy podają konkretny miesiąc, a potem go pomijają bez wyjaśnienia, rodzi to pytania o realizację. Rynki kryptowalut zmieniają się dynamicznie. Hongkong konkuruje bezpośrednio z Singapurem, Dubajem i unijnym systemem MiCA w zakresie stablecoinów i tokenizowanych finansów. Każdy miesiąc opóźnienia to miesiąc, w którym kapitał i talenty szukają gdzie indziej.

Istnieją również obawy dotyczące tego, co opóźnienie sygnalizuje w kontekście priorytetów regulacyjnych. Jeśli AML i kontrola ryzyka są stosowane tak agresywnie, że żaden z 36 kandydatów nie zda egzaminu adwokackiego po ośmiu miesiącach, może to wskazywać na zbyt restrykcyjne ramy prawne w praktyce, niezależnie od tego, jak otwarte wydają się na papierze.

Sprawa Byka

Rozporządzenie ma zaledwie osiem miesięcy. Duże banki wciąż są w grze. HKMA aktywnie analizuje wnioski, zamiast je odkładać. Po upadku FTX i serii kolejnych niepowodzeń, istnieją mocne argumenty za tym, aby zrobić to dobrze za pierwszym razem. Pełne zabezpieczenie rezerw, odpowiednia segregacja i ścisłe przestrzeganie przepisów od samego początku mogą ostatecznie sprawić, że licencje na stablecoiny w Hongkongu będą bardziej wiarygodne i wartościowe niż szybsze alternatywy.

Analitycy nie biją na alarm w sprawie szerszej strategii dotyczącej centrum aktywów cyfrowych. Opóźnienie wygląda na przejaw ostrożności, a nie porzucenia.

Co jest następne?

2 kwietnia nie pojawiły się żadne nowe ogłoszenia HKMA ani aktualizacje rejestru. Regulator nie podał żadnych informacji o tym, kiedy pojawią się pierwsze licencje. Na razie branża kryptowalutowa pozostaje w oczekiwaniu na pustą stronę rejestru.

Hongkong postawił poprzeczkę wysoko, remisując stablecoin emisji do istniejącej infrastruktury monetarnej, w tym banków emitujących banknoty i sztywnego kursu dolara amerykańskiego (USD) na poziomie 7.80 HK$. To poważne ramy. Ale poważne ramy muszą w pewnym momencie przynieść rezultaty. Im dłużej rejestr pozostaje pusty, tym trudniej argumentować, że wszystko idzie zgodnie z planem.

Źródła:

• HKMA Oficjalna strona dotycząca regulacji stablecoinów, zawierająca pusty Rejestr Licencjonowanych Emitentów Stablecoinów 
• Porcelana południowa Morning Post Raportowanie o nieosiągniętym celu na marzec z komentarzem analityka opisującym opóźnienie jako prawdopodobnie administracyjne
• Blok Relacja z nacisków HKMA na wnioskodawców w celu udoskonalenia przejrzystości rezerw i mechanizmów realizacji przed udzieleniem zgód
• Caixin Global Szczegółowe sprawozdanie dotyczące procesu przeglądu HKMA, dane dotyczące wnioskodawców, w tym spółki joint venture Anchorpoint Financial i kandydatów z drugiej fali
• Coinpedia Przegląd 36 aplikacji i zaostrzonych wymogów zgodności, obejmujących AML i testy warunków skrajnych