Czy wydobywanie bitcoinów przestało być opłacalne? Analiza

Dla większości operatorów szczera odpowiedź brzmi: nie. Wydobycie bitcoinów stało się nieopłacalne dla wszystkich, z wyjątkiem najoszczędniejszych i najtańszych energetycznie firm na świecie. Zamiast czekać na odbicie cen, największe firmy w branży wydobywczej robią coś, czego nikt nie spodziewał się pięć lat temu. Stają się firmami zajmującymi się sztuczną inteligencją.

Starszy analityk Rosenblatt Securities, Chris Brendler, wyraził to wprost w niedawnej notatce dla klienta: przy przychodach z wydobycia poniżej 0.03 USD za terahasz, ekonomia jest załamana dla wszystkich, z wyjątkiem najefektywniejszych operatorów. Cena haszu, kluczowy wskaźnik śledzący dzienne przychody z jednostki mocy wydobywczej, spadła o około 30% w ciągu trzech miesięcy do około 28 USD za PH/s/dzień. Wskaźnik rentowności wydobycia CryptoQuant osiągnął 21, najniższy poziom od 14 miesięcy, a dzienne przychody z wydobycia w całej sieci spadły do ​​rocznego minimum 28 milionów USD.

Liczby poszły ze złych na gorsze. A branża reaguje, przekształcając się w coś zupełnie innego.

Co się stało z rentownością górnictwa?

Trzy siły jednocześnie miażdżą górników.

Po pierwsze, cena Bitcoina. $ BTC Od początku roku 2026 kurs Bitcoina spadł o około 27%, osiągając cenę około 66 000 USD po osiągnięciu szczytu powyżej 126 000 USD w październiku 2025 r. Każdy spadek ceny Bitcoina o dolara bezpośrednio zmniejsza wartość nagród za bloki otrzymywanych przez górników.

Po drugie, trudność. 18 lutego 2026 roku trudność wydobycia Bitcoina wzrosła o 15% do 144.4 biliona, co stanowi największy jednorazowy wzrost od czasu wprowadzenia przez Chiny zakazu w 2021 roku. Ta korekta nastąpiła po gwałtownym spadku spowodowanym przez burzę Winter Storm Fern, która sparaliżowała operacje wydobywcze w 34 stanach USA i tymczasowo obniżyła globalny hashrate z 1.1 ZH/s do 826 EH/s. Gdy górnicy wrócili do sieci, trudność natychmiast wzrosła.

Po trzecie, kac po halvingu. Halving z kwietnia 2024 roku obniżył nagrody za bloki z 6.25 BTC do 3.125 BTC. Górnicy zarabiają połowę tego, co kiedyś, po cenie znacznie niższej od szczytów. Matematyka po prostu nie działa już dla większości z nich.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

Dlaczego górnicy zwracają się w stronę sztucznej inteligencji?

Kiedy Twoja podstawowa działalność krwawi, patrzysz na to, jakie aktywa faktycznie posiadasz. Dla górników bitcoinów na dużą skalę odpowiedzią jest to samo, czego desperacko szukają firmy zajmujące się sztuczną inteligencją: infrastruktura energetyczna.

Górnictwo Obiekty potrzebują ogromnych ilości taniej i niezawodnej energii elektrycznej oraz systemów chłodzenia. Dokładnie takie same wymagania stawiane są centrom danych AI. Pokrywają się one niemal idealnie, a ekonomia dzierżawy energii elektrycznej podmiotom zajmującym się AI jest o wiele bardziej atrakcyjna niż nadzieja na odbicie ceny Bitcoina.

Brendler podsumował nastrój w Rosenblatt: wszyscy górnicy powinni teraz aktywnie przechodzić z BTC na HPC, jeśli to w ogóle możliwe. Popyt ze strony hiperskalowców jest nienasycony, a ekonomika transakcji stale się poprawia.

Działania na najwyższych szczeblach już mają miejsce.

Bitfarms usuwa Bitcoina ze swojej tożsamości

Bitfarmy ogłosił Na początku lutego 2026 roku firma ogłosiła zmianę nazwy na Keel Infrastructure i przeniesienie siedziby z Kanady do Delaware. Prezes Ben Gagnon nie przebierał w słowach, deklarując, że firma nie jest już firmą Bitcoin. Zamiast tego skupi się na budowie infrastruktury centrów danych HPC i AI w Ameryce Północnej, wykorzystując swoje portfolio energetyczne o mocy 2.1 GW.

Głosowanie akcjonariuszy odbędzie się 20 marca. Jeśli wniosek zostanie zatwierdzony, spółka będzie notowana pod symbolem KEEL. Sprzedaje ona swoją ostatnią kopalnię w Ameryce Łacińskiej w Paragwaju i rozpoczęła spłatę 300 milionów dolarów kredytu Macquarie. Zmiana kursu jest całkowita.

Naciski na prawą burtę wywierają presję na platformy do przeprowadzania zamieszek

Starboard Value, czwarty co do wielkości akcjonariusz Riot Platforms, wysłał w lutym list publiczny, w którym wezwał firmę do przyspieszenia transformacji w kierunku centrów danych AI. Starboard wskazał na moc energetyczną Riot o wartości 1.7 GW w kampusach w Corsicana i Rockdale w Teksasie, argumentując, że obiekty te mogłyby generować ponad 1.6 miliarda dolarów rocznego zysku EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i umorzeniem), gdyby zostały wynajęte najemcom z branży AI i HPC.

Riot podpisał już w styczniu 10-letnią umowę dzierżawy o wartości 311 milionów dolarów z AMD w swoim zakładzie w Rockdale. Starboard nazwał ją jednak małym proof of concept i naciskał na większe zobowiązania, obejmujące rozwiązania hiperskalowalne. Inwestor ostrzegł, że zbyt powolne działania mogą narazić Riot na przejęcie.

Kto tak naprawdę czerpie obecnie zyski z wydobycia?

Podczas gdy amerykańscy górnicy tracą pieniądze i stosują strategie pivot, Zjednoczone Emiraty Arabskie opowiadają zupełnie inną historię.

Według danych onchain z Arkham Intelligence, portfele powiązane z UAE Royal Group zawierają około 6,827 BTC o wartości około 450 milionów dolarów. Szacunkowy niezrealizowany zysk wynosi 344 miliony dolarów, z wyłączeniem kosztów energii. Historia operacji sięga 2022 roku, kiedy to Citadel Mining, firma powiązana z rodziną królewską z Abu Zabi, zbudowała rozległe obiekty na wyspie Al Reem.

ZEA wydobywa około 3.7 BTC dziennie i, co najważniejsze, przechowuje prawie wszystko, co wydobywa. Ostatni znaczący odpływ środków z tych portfeli miał miejsce około cztery miesiące temu. Podczas gdy zachodni górnicy są zmuszeni do sprzedaży w okresie osłabienia, aby pokryć rachunki za prąd, ZEA postępuje odwrotnie: systematycznie akumuluje zasoby w trakcie spadku, skutecznie przekształcając tanią energię w strategiczne rezerwy cyfrowe.

Ta geograficzna zmiana układu sił jest znacząca. ZEA korzystają z niskich kosztów energii, kapitału wspieranego przez państwo i braku presji na sprzedaż. Amerykańscy górnicy, obciążeni rosnącymi kosztami, ekonomicznymi problemami po halvingu i żądaniami akcjonariuszy, przechodzą na sztuczną inteligencję, aby przetrwać.

Co jest następne?

Bitcoin Górnictwo nie umarło. Hashrate sieci powrócił już do około 1 ZH/s, a dobrze skapitalizowane przedsiębiorstwa z dostępem do energii elektrycznej w cenie 0.06 USD za kWh lub niższej nadal mogą osiągać zyski. Jednak w szerszej branży model czystego wydobycia szybko zanika.

Co najmniej osiem notowanych na giełdzie spółek górniczych częściowo lub całkowicie przechodzi obecnie na centra danych oparte na sztucznej inteligencji (AI), w tym Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf i CleanSpark. Niektóre, jak Bitfarms, planują całkowicie zrezygnować z kopania bitcoinów do 2027 roku. Inne spodziewają się, że AI stanie się ich głównym źródłem dochodu w ciągu dwóch lat.

Wydobycie bitcoinów nigdzie się nie wybiera. Ale najwięksi gracze nie stawiają już wszystkiego na to. Branża dzieli się na dwie części: szczupłych, wydajnych górników, którzy trzymają się tego, co znają, oraz dużych operatorów giełdowych, dywersyfikujących swoją działalność w kierunku infrastruktury AI, gdzie marże są lepsze, a przychody przewidywalne. Wydobycie staje się mniej skoncentrowane. AI zyskuje większą moc. A firmy, które dostosują się najszybciej, będą tymi, które przetrwają, gdy nastąpi kolejny halving.

Źródła:

• CNBC Analityk Rosenblatt Chris Brendler zauważył, że cena haszu spadła poniżej 0.03 USD/TH, a rentowność wydobycia w całym sektorze gwałtownie spadła.
• Relacje inwestorskie Bitfarms Oficjalny komunikat prasowy na temat zmiany nazwy Bitfarms na Keel Infrastructure i przeniesienia siedziby z Kanady do Delaware.
• Wartość Starboard Pełna treść publicznego listu do dyrektora generalnego i prezesa wykonawczego Riot Platforms, wzywającego do przyspieszenia zmian w centrach danych AI.
• Bloomberg Raport Starboard Value naciska na Riot Platforms, aby przeszły z kopania Bitcoinów na infrastrukturę AI.
• Inteligencja Arkham Oryginalne badania on-chain identyfikujące portfele wydobywcze UAE Royal Group, operacje Citadel Mining i suwerenne zasoby BTC.
• Blok Trudność wydobycia wzrosła o 15% do 144.4 T, dane o odbiciu hashrate'u po Winter Storm Fern.