Tajemnicza firma posiada 436 mln dolarów w funduszu ETF BlackRock Bitcoin – i nic więcej

Praktycznie nieznana firma z Hongkongu o nazwie Laurore Ltd. właśnie pojawiła się w dokumentach złożonych w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) jako jeden z największych nowych posiadaczy funduszu powierniczego BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), dysponując akcjami o wartości około 436 milionów dolarów i absolutnie niczym innym w swoim portfelu. Dokumentacja wywołała intensywne spekulacje na temat tego, czy jest to furtka dla chińskiego kapitału napływającego do Bitcoina za pośrednictwem produktów regulowanych w USA, oraz czy podmiot ten odegrał jakąkolwiek rolę w październikowym kryzysie.

Kim jest Laurore Ltd.?

Zgodnie z formularzem 13F złożonym w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) 28 stycznia, Laurore posiada 8 786 279 akcji IBIT na dzień 31 grudnia 2025 r. Stanowi to około 0.65% całkowitej liczby wyemitowanych akcji ETF, co czyni go największym nowym posiadaczem akcji pozyskanych w czwartym kwartale 2025 r. Dokument podpisał Zhang Hui, wymieniony jako dyrektor firmy.

Firma Laurore nie posiada strony internetowej, nie ma wcześniejszych doniesień prasowych i praktycznie nie ma śladu cyfrowego. Jej zarejestrowany adres to Suites 2907-8, Two Exchange Square w dzielnicy Central w Hongkongu, prestiżowy kompleks biurowy powszechnie wykorzystywany przez fundusze hedgingowe i firmy finansowe. Struktura „sp. z o.o.” wskazuje na możliwość rejestracji offshore na Kajmanach lub Brytyjskich Wyspach Dziewiczych, co jest standardową procedurą dla podmiotów chcących uzyskać dostęp transgraniczny, zachowując jednocześnie prywatność właściciela.

Co naprawdę się wyróżnia, to fakt, że IBIT to jedyna inwestycja Laurore. Żadnych innych akcji, żadnych zabezpieczeń, żadnej dywersyfikacji. Portfel wygląda na celowo stworzony jako czysty instrument dostępu do Bitcoina.

Przy obecnym kursie akcji IBIT na poziomie około 38 dolarów, pozycja ta byłaby warta około 334 milionów dolarów. To spadek o 24% w porównaniu z wyceną na koniec kwartału, zakładając, że firma nadal posiada pełny pakiet akcji. Zgłoszenie odzwierciedla stan na koniec kwartału, ale nie ujawnia, kiedy akcje zostały nabyte ani czy zostały od tego czasu sprzedane.

Dlaczego analitycy wskazują na powiązania z Chinami?

Jeff Park, dyrektor ds. inwestycji w ProCap Financial i doradca Bitwise, po raz pierwszy zasygnalizował ten fakt 17 lutego. Opisał „Zhang Hui” jako chiński odpowiednik „Johna Smitha”, nazwiska na tyle popularnego, że mogłoby posłużyć za przykrywkę. Park nazwał tę strukturę „wehikułem dostępu do Bitcoina o wartości 436 milionów dolarów, ubranym w instytucjonalne szaty” i stwierdził, że może to być wczesny sygnał, że chiński kapitał instytucjonalny wkracza na rynek Bitcoina za pośrednictwem regulowanego amerykańskiego funduszu ETF.

Kluczowym pytaniem jest, czy Laurore służy jako kanał dla chińskich pieniędzy z Chin kontynentalnych. Bezpośrednie posiadanie i handel Bitcoinami są w Chinach nadal zakazane, ale Hongkong działa w ramach znacznie bardziej liberalnych przepisów. Ta luka tworzy naturalny pomost dla inwestorów z Chin kontynentalnych, którzy szukają ekspozycji na Bitcoina poprzez produkty o niskich opłatach i wysokiej płynności, takie jak IBIT, bez ryzyka związanego z bezpośrednim depozytem lub obejściami szarej strefy.

Parker White, dyrektor ds. informatyki w DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), poszedł o krok dalej. Twierdził, że Laurore wydaje się być spółką zależną w całości należącą do Hao Advisors Management, funduszu hedgingowego z Hongkongu, powołując się na wspólny adres i pokrywające się nazwiska sygnatariuszy. Park sprzeciwił się temu, zauważając, że wspólna przestrzeń biurowa w budynku niekoniecznie oznacza współwłasność. Kiedy inny komentator zasugerował, że może to być po prostu zarejestrowany adres, pod którym tak naprawdę nikt nie pracuje, Park odpowiedział: „Bingo”. Powiązanie z Hao Advisors pozostaje. niepotwierdzone.

Czy Laurore ma związek z październikowym krachem?

Moment ten nie pozostał niezauważony. Pozycja Laurore została zbudowana w czwartym kwartale 2025 roku, który rozpoczął się 1 października, w tym samym miesiącu, w którym błyskawiczny krach Bitcoina wymazał 19 miliardów dolarów z pozycji lewarowanych w ciągu jednego dnia. 10 października cena Bitcoina spadła z około 122 000 do 105 000 dolarów w ciągu około 40 minut po tym, jak Trump ogłosił 100% cła na chiński import, wywołując lawinowe likwidacje na rynku kryptowalut.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

White zauważył nakładanie się tych faktów, ale powstrzymał się od wskazywania palcem, pisząc później: „Nie sądzę, żeby to był fundusz z Hongkongu, który upadł”. Termin składania wniosków przypadający w Walentynki, przedłużony do 17 lutego ze względu na Dzień Prezydenta, nie przyniósł konkretnych dowodów łączących jakikolwiek konkretny podmiot z katastrofą.

White wskazał na odrębne odkrycie: w IV kwartale główni animatorzy rynku opcji „znacznie zwiększyli swoją długoterminową ekspozycję na zmienność IBIT poprzez zakup zarówno opcji kupna, jak i sprzedaży”. Przytoczył wzrost wielkości pozycji w Jane Street, SIG, IMC, Citadel i Marex, przy czym pozycje na opcjach kupna JPMorgan wzrosły o 690%, a Barclays o 102%. Sama Jane Street dodała 7.1 miliona akcji IBIT w IV kwartale, zwiększając łączne zasoby do 20.3 miliona akcji o wartości około 790 milionów dolarów. White zasugerował, że ktoś jest „znacznie na krótko po drugiej stronie”, ale obecne przepisy 13F nie wymagają raportowania krótkich pozycji na opcjach.

Czy to część większego wzorca?

Laurore nie jest pierwszą firmą z Hongkongu, która zainwestowała dużą kwotę w amerykańskie fundusze ETF oparte na bitcoinie, ale nie wszystkie te firmy są równie tajemnicze.

Grupa Avenir, założona przez założyciela Huobi, Li Lina, jest największym azjatyckim instytucjonalnym posiadaczem ETF-ów opartych na Bitcoinie, z około 18.3 miliona akcji IBIT o wartości ponad 1 miliarda dolarów (stan na III kwartał 2025 roku). W przeciwieństwie do Laurore, Avenir jest firmą publiczną z biurami w pięciu krajach, stroną internetową i regularnym kontaktem z prasą. Li Lin niedawno pozyskał również miliard dolarów na uruchomienie funduszu powierniczego skoncentrowanego na Ethereum, wspólnie z Fenbushi Capital, HashKey Group i założycielem Meitu, Caiem Wenshengiem.

Yong Rong Asset Management, inna firma z Hongkongu, również posiada mniejszą pozycję w IBIT. Analityk Bloomberg ETF Eric Balchunas zauważył, że amerykańskie ETF-y stały się „nieodparte” dla międzynarodowych inwestorów ze względu na niskie opłaty i wysoki wolumen, co prawdopodobnie sprzyja pojawianiu się kolejnych instrumentów zagranicznych.

Działania te wpisują się w szersze działania Hongkongu zmierzające do rozwoju infrastruktury aktywów cyfrowych, obejmujące ramy licencjonowania i pilotaże tokenizacji, mimo że Pekin podtrzymuje swoje antykryptowalutowe stanowisko.

Co to oznacza dla Bitcoina?

Łączne aktywa netto IBIT przekroczyły 64.8 miliarda dolarów, co czyni go jednym z najszybciej rozwijających się ETF-ów w historii. Jednak raporty za IV kwartał przedstawiają mieszany obraz. Podczas gdy Laurore pojawił się jako znaczący nowy nabywca, a Jane Street zwiększył swoje udziały o 54%, Goldman Sachs zmniejszył alokację IBIT o około 40%, choć nadal posiada blisko 1 miliard dolarów.

Jeśli chiński kapitał instytucjonalny rzeczywiście napływa do Bitcoina za pośrednictwem struktur takich jak Laurore, sytuacja się komplikuje. Z jednej strony, zwiększa to płynność i sygnalizuje popyt ze strony pul kapitałowych, które zostały odcięte od bezpośredniego dostępu do kryptowalut. Z drugiej strony, brak przejrzystości rodzi realne pytania o rzeczywistą skalę tych napływów i o to, kto za nimi tak naprawdę stoi.

Jak powiedział Park, wygląda to tak Bitcoin Dostęp dla inwestorów, którzy „nie mogą posiadać Bitcoina” bezpośrednio. Przyszłe dokumenty do SEC powinny nam powiedzieć, czy Laurore jest wyjątkiem, czy po prostu pierwszym, którego zauważyliśmy.

Źródła:

• Blok — Oryginalne sprawozdanie dotyczące szczegółów zgłoszenia Laurore 13F, liczby akcji i aktualnej szacunkowej wartości
• CCN — Relacja z analizy Jeffa Parka i reakcji branży autorstwa Samsona Mowa i Matta Hougana
• CryptoSlate — Raportowanie Avenir Tech, Yong Rong i komentarz Erica Balchunasa na temat atrakcyjności amerykańskich ETF-ów
• Bitcoinist — Teoria doradców Hao Parkera White’a, sprzeciw Jeffa Parka i dyskusja na temat adresu zarejestrowanego
• Cryptopolitan — Analiza łącząca pozycję Laurore w czwartym kwartale z harmonogramem krachu z 10 października i działalnością animatora rynku opcji
• Unchained — Raportowanie na temat spekulacji Parka dotyczących ucieczki kapitału i analizy struktury offshore
• CoinGecko — Kompleksowe omówienie mechanizmów błyskawicznego krachu z 10 października i zdarzenia likwidacyjnego o wartości 19 mld USD