Czym są stablecoiny i jak działają?

Stablecoiny: podstawy

Stablecoiny to szczególny rodzaj pieniądza cyfrowego w świecie kryptowalut. W przeciwieństwie do Bitcoin, którego cena często rośnie i spada, stablecoiny starają się utrzymać swoją wartość na tym samym poziomie. Są one projektowane tak, aby były warte tyle samo, co zwykłe pieniądze, takie jak dolary amerykańskie, a czasem inne dobra, takie jak złoto.

Te cyfrowe monety pomagają ludziom korzystać z kryptowalut w codziennych sprawach. Gdy ceny pozostają bez zmian, ludzie mogą łatwiej kupować, oszczędzać lub wysyłać pieniądze do innych krajów, nie martwiąc się o nagłą utratę wartości.

Aktualne dane pokazują, że łączna kapitalizacja rynkowa wszystkich stablecoinów przekracza obecnie 228 miliardów dolarów. Ta liczba stale rośnie, ponieważ coraz więcej osób i firm zaczyna z nich korzystać.

Rodzaje Stablecoin

Istnieją różne rodzaje stablecoinów, w zależności od tego, jak utrzymują swoją wartość. Każdy typ działa na swój sposób i ma swoje zalety i wady.

Stablecoins wspierane przez Fiata

Najpopularniejszym rodzajem stablecoinów są te oparte na walutach fiducjarnych. Dla każdej monety cyfrowej firma przechowuje jednego dolara (lub inną walutę) na rachunku bankowym. Dzięki temu są łatwe do zrozumienia.

Przykłady obejmują:

• Tether (USDT):Największy stablecoin o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 142 187 269 265 dolarów
• Moneta USD (USDC):Druga co do wielkości stablecoin o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 55 626 716 357 dolarów, zarządzana przez Circle i Coinbase
• Pierwszy cyfrowy USD (FDUSD):Regulowany stablecoin o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 2 096 422 342 dolarów

Stablecoiny oparte na walutach fiducjarnych działają w prosty sposób. Gdy dajesz firmie 1 dolara, otrzymujesz 1 stablecoina. Gdy chcesz odzyskać dolara, dajesz im stablecoina, a oni dają Ci 1 dolara. Firma musi utrzymać wystarczającą ilość środków na swoich kontach, aby zrównoważyć wszystkie utworzone stablecoiny.

Stablecoins wspierane kryptowalutami

Stablecoiny oparte na kryptowalutach wykorzystują inne kryptowaluty jako zabezpieczenie zamiast zwykłych pieniędzy. Ponieważ wartość kryptowalut może szybko się zmieniać, stablecoiny wymagają dodatkowej kryptowaluty jako zabezpieczenia, aby zapewnić ich bezpieczeństwo.

Do najbardziej znanych przykładów należą:

• DAI:Stablecoin oparty na kryptowalutach o kapitalizacji rynkowej 5 364 165 554 USD, stworzony przez MakerDAO. Uwaga: we wrześniu 2024 r. MakerDAO zmieniło nazwę na Sky i rozpoczęło aktualizację DAI do USDS (z możliwością konwersji DAI na USDS w stosunku 1:1)
• Płynność USD (LUD):Zdecentralizowany protokół pożyczkowy, który umożliwia zaciąganie pożyczek bez odsetek Ethereum używany jako zabezpieczenie
• sUSD:Stabilna moneta emitowana przez protokół Synthetix, wspierana tokenami SNX

Ten system, zwany nadzabezpieczeniem, pomaga chronić przed dużymi spadkami cen kryptowaluty, która go zabezpiecza. Na przykład, aby otrzymać stablecoina zabezpieczonego kryptowalutą, takiego jak LUSD, o wartości 100 dolarów, konieczne może być zdeponowanie Ethereum o wartości 150 dolarów.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

Algorytmiczne Stablecoins

Algorytmiczne stablecoiny nie wykorzystują aktywów zabezpieczających. Zamiast tego wykorzystują programy komputerowe, które automatycznie dodają lub usuwają monety z obiegu, aby kontrolować ich cenę.

Na przykład, jeśli cena przekroczy 1 dolara, program generuje więcej monet, aby obniżyć cenę. Jeśli cena spadnie poniżej 1 dolara, program zmniejsza liczbę monet, aby podnieść cenę.

Przykłady obejmują:

• FRAKS:Stabilna moneta oparta na algorytmie ułamkowym, częściowo zabezpieczona zabezpieczeniem i częściowo stabilizowana algorytmicznie
• Ethena USDe:Nowa stabilna moneta o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 5 857 843 591 USD, wykorzystująca strategie neutralne pod względem delty
• Dżed:Algorytmiczny stablecoin z nadwyżką zabezpieczenia dla Cardano

Najbardziej niesławnym algorytmicznym stablecoinem był UST firmy Terra, który upadł w maju 2022 roku, co pokazuje ryzyko związane z tym podejściem. Najnowsze dane pokazują, że wiele nowszych algorytmicznych stablecoinów wykorzystuje modele hybrydowe z częściowym zabezpieczeniem, aby ograniczyć to ryzyko.

Stablecoiny oparte na towarach

Niektóre stablecoiny są zabezpieczone dobrami fizycznymi, takimi jak złoto czy srebro. Wartość tych monet jest równa określonej ilości danego surowca.

Przykłady obejmują:

• Pax Złoto (PAXG):Każdy żeton reprezentuje jedną uncję złota
• Złoto na uwięzi (XAUT): Również wspierane fizycznym złotem

Jak działają stablecoiny

Termin „peg” (powiązanie wartości rynkowej kryptowaluty z zewnętrznym odniesieniem) odnosi się do sposobu, w jaki stablecoiny utrzymują swoją wartość na stałym poziomie względem innego aktywa. Różne typy stablecoinów stosują różne metody utrzymywania tego powiązania.

Zarządzanie rezerwami

Stablecoiny oparte na walutach fiducjarnych utrzymują swój kurs dzięki starannemu zarządzaniu rezerwami. Firma emitująca stablecoina musi:

1. Zachowaj wystarczającą ilość zasobów w rezerwie
2. Pozwól ludziom wymienić swoje stablecoiny na aktywa zabezpieczające
3. Publikuj regularne raporty o swoich rezerwach

W sierpniu 2024 r. główni emitenci stablecoinów, tacy jak Circle (USDC), zaczęli publikować codzienne potwierdzenia swoich rezerw, aby zwiększyć przejrzystość.

Współczynniki zabezpieczenia

W przypadku stablecoinów zabezpieczonych kryptowalutami, aby utrzymać ich wartość, stosuje się współczynniki zabezpieczenia. Ponieważ kryptowaluty mogą być zmienne, systemy te wymagają dodatkowego zabezpieczenia.

Na przykład w systemach stablecoinów opartych na kryptowalutach, takich jak LUSD lub sUSD, jeśli wartość zabezpieczenia spadnie zbyt mocno, system automatycznie je sprzeda, aby utrzymać powiązanie z kryptowalutą. Użytkownicy muszą utrzymać minimalny współczynnik zabezpieczenia, często około 150%.

Algorytmiczne dostosowania podaży

Algorytmiczne stablecoiny wykorzystują mechanizmy podaży i popytu, aby utrzymać swój kurs. Choć ich projekty są bardzo zróżnicowane, zazwyczaj opierają się na automatycznym dostosowywaniu podaży kryptowaluty do warunków rynkowych.

Wiele algorytmicznych stablecoinów wykorzystuje model dwóch tokenów:

1. Sam stablecoin
2. Token wtórny, który absorbuje zmienność

W tym modelu, gdy cena stablecoina przekracza ustalony kurs, tworzone są nowe stablecoiny, które często są dystrybuowane do posiadaczy tokenów wtórnych. Gdy cena spada poniżej ustalonego kursu, system tworzy zachęty – takie jak możliwości arbitrażu lub bezpośrednie nagrody – w celu zmniejszenia podaży stablecoina.

Jednak nie wszystkie algorytmiczne stablecoiny wykorzystują tokeny wtórne. Niektóre opierają się wyłącznie na korektach podaży, mechanizmach stóp procentowych lub innych bodźcach ekonomicznych, aby utrzymać swoje powiązanie, bez potrzeby posiadania oddzielnego aktywa absorbującego zmienność.

Zastosowania w świecie rzeczywistym

Stablecoiny znalazły wiele praktycznych zastosowań w gospodarce cyfrowej:

Handel na giełdach kryptowalut

Stablecoiny służą jako pary handlowe na giełdach takich jak Binance oraz CoinbaseZamiast wymieniać środki z powrotem na tradycyjną walutę, w okresach zmienności rynku inwestorzy mogą przenosić środki na stablecoiny.

Najnowsze dane handlowe pokazują, że ponad 70% całego wolumenu obrotu kryptowalutami przypada na pary stablecoinów.

Płatności transgraniczne i włączenie finansowe

Przesyłanie pieniędzy za granicę za pośrednictwem banków może być powolne i kosztowne. Stablecoiny oferują szybszą i tańszą alternatywę. Użytkownik może wymienić lokalną walutę na stablecoiny, wysłać je w dowolne miejsce na świecie w ciągu kilku minut, a odbiorca może je z powrotem wymienić na swoją walutę lokalną.

Firmy takie jak Stellar współpracują z emitentami stablecoinów, aby usprawnić płatności międzynarodowe.

W krajach o niestabilnych walutach lub ograniczonym dostępie do usług bankowych, stablecoiny oferują alternatywę dla codziennych transakcji. Pozwalają uniknąć inflacji waluty lokalnej, a jednocześnie zapewniają stabilny środek płatniczy. Ten aspekt inkluzywności finansowej sprawił, że stablecoiny są szczególnie cenne w regionach dotkniętych niestabilnością gospodarczą lub gdzie znaczna część populacji pozostaje bez dostępu do usług bankowych.

Zdecentralizowane aplikacje finansowe (DeFi).

Stablecoiny stanowią podstawę wielu zdecentralizowanych finansów (DeFi) aplikacji w sieciach blockchain. Przy całkowitym rynku stablecoinów przekraczającym obecnie 228 miliardów dolarów, aktywa te odgrywają kilka kluczowych ról w ekosystemie DeFi:

• Pożyczanie i pożyczanie:Platformy takie jak Aave, Wenusi Compound umożliwiają użytkownikom zarabianie odsetek poprzez wpłacanie stablecoinów lub pożyczanie pieniędzy pod zastaw swoich aktywów kryptograficznych przy użyciu stablecoinów
• Zapewnienie płynności:Stablecoiny stanowią znaczną część par handlowych na zdecentralizowanych giełdach i zautomatyzowanych animatorach rynku, takich jak Uniswap i Zamiana naleśników
• Uprawa plonówUżytkownicy DeFi wdrażają stablecoiny w różnych protokołach, aby zmaksymalizować zwroty, minimalizując jednocześnie ryzyko zmienności cen
• Tworzenie aktywów syntetycznych:Stablecoiny służą jako zabezpieczenie do tworzenia syntetycznych wersji akcji, towarów i innych aktywów finansowych

Zgodnie z Lama DeFiStabilne monety o wartości miliardów dolarów są obecnie zablokowane w inteligentnych kontraktach w różnych protokołach. Ten wysoki wskaźnik wykorzystania pokazuje, jak stabilne monety stały się niezbędną warstwą infrastruktury dla rozwijającej się gospodarki DeFi.

Wyzwania i zagrożenia

Pomimo swoich zalet, stablecoiny borykają się z kilkoma wyzwaniami:

Kontrola regulacyjna

Rządy na całym świecie opracowują regulacje dotyczące stablecoinów. W Stanach Zjednoczonych Rada Nadzoru nad Stabilnością Finansową (FSOC) w swoim Raporcie Rocznym za 2024 rok (opublikowanym w grudniu 2024 r.) uznała stablecoiny za potencjalne zagrożenie dla stabilności finansowej. W raporcie wyrażono obawy dotyczące ich podatności na gwałtowne wypłaty lub „runy” w przypadku utraty zaufania inwestorów.

Wraz z objęciem urzędu przez nową administrację w styczniu 2025 roku, podejście regulacyjne może ulec zmianie. Ostatnie propozycje legislacyjne przedstawione w lutym 2025 roku, takie jak projekty autorstwa kongresmenki French Hill i senator Cynthii Lummis, koncentrują się na regulacji, a nie na ograniczaniu stablecoinów, wymagając od emitentów z siedzibą w USA utrzymywania rezerw jeden do jednego i przestrzegania przepisów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy.

Organy regulacyjne nadal mają obawy dotyczące:

1. Przejrzystość i adekwatność rezerw
2. Ochrona konsumenta
3. Konsekwencje dla stabilności finansowej
4. Ryzyko prania pieniędzy

Obawy związane z centralizacją

Wiele popularnych stablecoinów jest zarządzanych przez firmy centralne. Jest to sprzeczne z zdecentralizowaną ideą kryptowalut. Dlatego użytkownicy muszą zaufać tym firmom, aby:

• Utrzymuj odpowiednie rezerwy
• Zabezpiecz środki
• Zezwalaj na realizację

Ostatnie wysiłki mające na celu stworzenie większej liczby zdecentralizowanych stablecoinów mają na celu rozwiązanie tych problemów.

Wydarzenia de-peggingowe

Czasami stablecoiny tracą powiązanie z aktywami, na których są oparte. Tak było w dramatycznych okolicznościach w maju 2022 roku, kiedy to wartość stablecoina Terra spadła z 1 dolara do niemal zera w ciągu kilku dni.

Nawet uznane stablecoiny, takie jak USDT, doświadczyły tymczasowych odchyleń od swojego kursu 1 dolara w okresach napięć na rynku, ale szybko się odrobiły.

Waluty cyfrowe banku centralnego (CBDC)

Wiele banków centralnych opracowuje własne waluty cyfrowe. Te wspierane przez rządy waluty cyfrowe mogą stać się poważną konkurencją dla obecnych stablecoinów.

Europejski Bank Centralny poczynił dalsze postępy w fazie przygotowań do cyfrowego euro, która rozpoczęła się w listopadzie 2023 roku po zakończeniu dwuletniego dochodzenia. Pod koniec 2024 roku EBC skupił się na sfinalizowaniu zbioru zasad i wyborze dostawców, którzy zbudują niezbędną platformę i infrastrukturę. W ostatnich oświadczeniach członków Zarządu EBC podkreślono priorytetowe traktowanie płatności cyfrowych, aby zapewnić, że pieniądz pozostanie dobrem publicznym i wzmocnić konkurencyjność Europy. Jednak oficjalny harmonogram wprowadzenia euro pozostaje ostrożny, prawdopodobnie sięgając 2026 roku lub dłużej, a decyzja o emisji będzie musiała zostać zatwierdzona przez państwa członkowskie UE i Parlament Europejski.

Tymczasem chiński juan cyfrowy był już wykorzystywany w ograniczonym zakresie, choć codzienne korzystanie z niego nadal stanowi niewielki ułamek chińskiego ekosystemu płatności cyfrowych, zdominowanego przez Alipay i WeChat Pay. Ostatnie zmiany obejmują dążenie do szerszej adopcji krajowej i międzynarodowej, w tym do integracji e-CNY z platformami transgranicznymi, takimi jak mBridge (inicjatywa multi-CBDC z Bankiem Rozrachunków Międzynarodowych).

Podsumowanie

Stablecoiny rozwiązują kluczowy problem w świecie kryptowalut, zapewniając stabilność cen. Występują w kilku rodzajach, w tym w wersjach opartych na walucie fiducjarnej, kryptowalutach, algorytmach i towarach.

Te cyfrowe aktywa pełnią ważne funkcje w ekosystemie kryptowalut i poza nim – od handlu i płatności transgranicznych po zasilanie zdecentralizowanych aplikacji finansowych.

Chociaż stablecoiny borykają się z wyzwaniami, takimi jak nadzór regulacyjny i obawy dotyczące centralizacji, ich adopcja i znaczenie stale rosną. Z całkowitą wartością rynkową przekraczającą 228 miliardów dolarów i rosnącą liczbą zastosowań, stablecoiny stanowią ważny pomost między tradycyjnymi finansami a rozwijającą się gospodarką cyfrową.

W miarę jak technologia i regulacje dojrzewają, stablecoiny stają się podstawowym elementem nowego krajobrazu finansowego.