Kiedy CLARITY w końcu przeminie?

Senacka Komisja Bankowa obecnie skupia się na tygodniu 11 maja, aby oznaczyć Ustawa o przejrzystości rynku aktywów cyfrowych, najpewniejszy jak dotąd sygnał o harmonogramie długo oczekiwanego projektu ustawy o strukturze rynku kryptowalut. Znacznie trudniejszym pytaniem jest, czy projekt ustawy przejdzie przez Senat, zostanie uzgodniony z wersją Izby Reprezentantów i trafi na biurko prezydenta Trumpa w 2026 roku, a większość szacunków ekspertów jest bliska rzutu monetą.

Szef działu badań Galaxy Digital Alex Thorn (@niematerialne monety) w notatce z 22 kwietnia oszacował szanse na „mniej więcej 50-50”. Polimarket Inwestorzy są nieco bardziej pesymistyczni – kontrakty terminowe na 2026 rok są notowane na poziomie od 38 do 49 procent po załamaniu z 82 procent w lutym. Analityk TD Cowen, Jaret Seiberg, szacuje ten wskaźnik na jeszcze niższy, jeden do trzech.

Czym jest projekt ustawy i gdzie się znajduje?

Ustawa CLARITY to najbardziej ambitne prawodawstwo dotyczące kryptowalut, jakie kiedykolwiek opracowano w USA. Dokonuje podziału jurysdykcji, klasyfikując większość tokenów jako „towary cyfrowe” w rozumieniu CFTC, jednocześnie pozostawiając SEC odpowiedzialność za emisję papierów wartościowych. Tworzy ramy rejestracyjne dla giełd i pośredników, a także wprowadza mechanizmy ochrony dla… DeFi protokoły, chroni programistów nieposiadających uprawnień depozytowych na mocy przepisów przeniesionych z ustawy o pewności regulacyjnej dotyczącej technologii blockchain i wpisuje się w odrębne GENIUSZ Ustawa o stablecoinach.

Izba przyjęła projekt 17 lipca 2025 roku stosunkiem głosów 294 do 134, co stanowiło zdecydowane ponadpartyjne głosowanie. Senat otrzymał projekt ustawy 18 września i skierował go do Komisji Bankowości, Mieszkalnictwa i Spraw Miejskich. Równoległy projekt Senackiej Komisji Rolnictwa został przyjęty w styczniu stosunkiem głosów 12 do 11.

Na drodze do uchwalenia ustawy i uzyskania podpisu prezydenta wciąż pozostaje pięć przeszkód:

• Oznaczenie Komisji Bankowej Senatu
• Głosowanie w Senacie większością 60 głosów
• Uzgodnienie z wersją Senatu dotyczącą rolnictwa
• Pojednanie z wersją Izby
• Podpis prezydencki

Dlaczego szanse rosną teraz tak szybko?

Zmiana tonu w ciągu ostatniego tygodnia była znacząca. Senator Cynthia Lummis (@Senlumis.) Powiedziano nam, że Bitcoin Konferencja 2026 w poniedziałek: „W maju zajmiemy się ustawą CLARITY. Doprowadzimy ją do końca”.

Senator Thom Tillis (@SenThomTillis), który kontroluje ostateczny tekst dotyczący rentowności stablecoinów, powiedział w komentarzach dla dziennikarzy na Kapitolu w tym tygodniu, że projekt ustawy jest „gotowy do rozpatrzenia”. Planuje zwrócić się do przewodniczącego Komisji Bankowej o zaplanowanie rozliczenia, gdy tylko Senat powróci z posiedzenia, a treść dokumentu dotyczącego rentowności zostanie opublikowana „z czterodniowym wyprzedzeniem”.

Najbardziej uderzający był tekst doradcy Białego Domu ds. kryptowalut, Patricka Witta (@patrickjwitt) na panelu w tym tygodniu. „Cofnijmy się o sześć miesięcy, mieliśmy prawdopodobnie 12 lub 15 numerów. Teraz możemy powiedzieć, że mamy dwa lub trzy”. Witt nazwał stablecoin Kompromis jest „trwały” i stwierdził, że inne blokady zostały po cichu usunięte za kulisami. „Gdy ustawa CLARITY zostanie uchwalona, ​​ta branża wystartuje jak rakieta”.

Sekretarz Skarbu Scott Bessent (@SecScottBessent) publicznie wskazał wiosnę 2026 roku. Dyrektor generalny Ripple, Brad Garlinghouse (@bgarlinghouse), który wcześniej wskazywał na kwiecień jako realny termin, obniżył swoją prognozę do maja. Analitycy JPMorgan uznali uchwalenie połowy roku za pozytywny katalizator dla aktywów cyfrowych.

Odkryj obiecujące projekty...

Obiecujące projekty...

(Reklama)

Artykuł ciąg dalszy...

Co tak naprawdę nadal blokuje ten proces?

Walka o rentowność stablecoinów od miesięcy dominuje w negocjacjach. Kompromis Tillisa-Alsobrooka, wynegocjowany przez Biały Dom w marcu, zakazuje pasywnego dochodu wypłacanego „wyłącznie za posiadanie”, ale dopuszcza wąsko zdefiniowane nagrody oparte na aktywności, powiązane z płatnościami, transferami lub faktycznym wykorzystaniem.

Coinbase początkowo sprzeciwiała się tym ramom, ale zmieniła zdanie 10 kwietnia po naciskach ze strony Bessenta i publicznym poparciu dyrektora generalnego Briana Armstronga (@brian_armstrongRaport Rady Doradców Ekonomicznych Białego Domu z 8 kwietnia osłabił główny argument lobby bankowego, stwierdzając, że całkowity zakaz rentowności zwiększyłby akcję kredytową banków jedynie o 2.1 miliarda dolarów, czyli 0.02% całkowitej wartości kredytów, co kosztowałoby konsumentów około 800 milionów dolarów. Amerykańskie Stowarzyszenie Bankierów (American Bankers Association) i organizacje na szczeblu stanowym, w tym Stowarzyszenie Bankierów Karoliny Północnej (North Carolina Bankers Association), wciąż naciskają na Tillisa, aby całkowicie wycofał zapisy dotyczące rentowności.

Oprócz kwestii rentowności stablecoinów, Galaxy zwraca uwagę na kilka bieżących sporów: przepisy dotyczące DeFi, blokowanie wszystkich głosów Republikanów w Komisji Bankowej, zasady etyczne dotyczące prywatnych zasobów kryptowalutowych urzędników oraz dokładny zakres ochrony deweloperów nieposiadających uprawnień depozytowych.

Na co właściwie pozwala kalendarz?

Argument pesymisty opiera się na prostej arytmetyce. Do końca obrad Senatu pozostało około 13 tygodni w 2026 roku, ale po odliczeniu Dnia Pamięci 21 maja, przerwy sierpniowej i okresu poprzedzającego listopadowe wybory uzupełniające, czas pracy skurczy się do około dziewięciu lub dziesięciu tygodni. To jest czas na wprowadzenie poprawek, głosowanie 60 głosami, dwa uzgodnienia i ceremonię podpisania.

Senator Bernie Moreno (@berniemoreno) był najbardziej dosadnym głosem w kwestii ryzyka związanego z czasem. Przemawiając 22 kwietnia, ostrzegł, że bez ruch Do końca maja projekt ustawy może zostać odłożony na czas nieokreślony. Lummis posunął się dalej w kwestii długoterminowych konsekwencji, sugerując, że całkowita nieobecność Kongresu w tym roku może przesunąć kompleksowe przepisy dotyczące struktury rynku kryptowalut na rok 2030.

Prezydent Trump wywarł presję na lobby bankowe. W niedawnym oświadczeniu skierowanym do instytucji sprzeciwiających się kompromisowi w sprawie rentowności, powiedział, że administracja nie pozwoli im „podważyć stabilności naszego rynku kryptowalut” i ostrzegł, że „jeśli ustawa CLARITY nie zostanie uchwalona, ​​sprawa trafi do Chin”.

Kiedy więc to właściwie mija?

Jeśli Komisja Bankowa utrzyma marżę w tygodniu rozpoczynającym się 11 maja, a tekst dotyczący rentowności stablecoinów przetrwa w niezmienionej formie, głosowanie przed przerwą sierpniową stanie się realne. Jeśli przegapisz ten moment, matematyka szybko stanie się nieciekawa.

Rynek już to wycenia. Spadek Polymarketu z 82% do poniżej 50% w ciągu dwóch miesięcy odzwierciedla wszystkie niedotrzymane terminy od lutego. Galaxy, TD Cowen i Kalshi mieszczą się w przedziale 30–50%.

Tydzień 11 maja jest tym, na który warto zwrócić uwagę.

Źródła:

• Congress.gov Oficjalny rejestr działań dla HR 3633, Ustawy CLARITY
• Galaxy Digital Notatka badawcza Alexa Thorna z 22 kwietnia, w której oszacowano szanse na przejście do 2026 r. na około 50-50
• Fox Business Raport Chase’a Williamsa na temat wystąpienia senatora Tillisa na Kapitolu z 29 kwietnia, w którym potwierdził, że znaczniki są gotowe do zaplanowania
• Różne konta X Cytaty Lummisa, Witta, Moreno, Bessenta, Garlinghouse’a i Trumpa